来源：凯恩斯

印制电路板简称PCB，在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。目前业内按印制电路板的层数、结构及工艺将产品主要分为单面板、双面板、多层板、HDI板、挠性板、刚挠结合版及其他特殊版（高频版、铝基板、厚铜板等）。

PCB的产业链包括哪些方面呢？PCB上游主要为大宗商品，如铜箔、玻纤布、合成树脂等；中游为覆铜板和PCB，其中覆铜板是PCB的上游，是PCB原材料的重要组成部分；下游包括通信设备、半导体、计算机、汽车电子、消费电子等。

根据中商产业研究院，PCB成本主要由覆铜板等直接原材料构成，占比近50%，其中覆铜板占据30%，由于人工成本和制造成本变化较小，因此决定PCB成本的主要是原材料的价格，尤其是覆铜板的价格。覆铜板的成本主要由铜箔、树脂和玻纤布组成，占比分别为42.1%、26.1%、19.1%，合计87.3%。

未来几年，PCB的市场增速有多大呢？根据Prismark数据，2023年全球PCB产值同比下降15%至695.17亿美元，但随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI应用的加速演进，PCB将进入一个新的增长周期，预计2024年将同比增长约5%，PCB厂商的产能利用率有望回升，预计2023~2028年全球PCB产值的年均复合增长率约为5.4%，其中高层板、HDI和封装基板年均复合增长率均高于行业平均增速。

在PCB下游占比中哪些细分领域的增速较为突出呢？从图中我们看到，PCB下游占比较高的有手机占比19%，计算机占比14%，汽车占比13%和服务器占比12%；而年均复合增长率最高的是服务器的6.5%和汽车的4.8%。其中服务器增长的主要动力来自于服务器平台的持续升级以及AI服务器带动的PCB需求的量价齐升，而汽车增长的主要动力来自于汽车智能化的发展，包括自动驾驶以及智能座舱带动的PCB需求的持续增长。

我国是全球第一大PCB生产国，PCB产值超过全球一半以上，2022年中国大陆行业产值为435.53亿美元，同比增长3.1%。根据Prismark预测，预计2022~2027年复合年均增长率为3.3%。我国PCB企业大约有1500家，主要分布在珠三角、长三角和环渤海地区，形成了台资、港资、美资、日资以及本土内资企业多方共同竞争的格局。相比于内资企业，外资企业普遍投资规模较大，生产技术和产品专业性都有一定优势。内资企业数量虽然众多，但是行业集中度较低，在规模和技术水平上与外资企业相比仍存在一定的差距。国内主要PCB的上市公司有东山精密、深南电路、景旺电子、胜宏科技、沪电股份等。

当下虽然PCB板块虽然已经涨的不低了，但是通过前面我们了解到，PCB作为电子设备的基础必需品，是很多行业如通信设备、半导体、AIPC、汽车电子、消费电子等的上游，我们觉得后续这些下游板块也将紧随PCB板块的步伐迎来一轮牛市行情。如果你觉得PCB板块 上涨太多了，那么我明天的文章讲一个还没有上涨的大机会。